Choque de Procura Iminente e Efeito Multiplicador: Mercado de Cripto Prepara-se para Forte Momento, Afirma Fabian Dori, CIO da Sygnum

Numa entrevista com Cryptonews.com, Fabian Dori, CIO do banco de ativos digitais Sygnum, discute um potencial choque de procura a longo prazo, o poder do "efeito multiplicador", a diminuição do fornecimento líquido de BTC, a expansão da procura de ETF, o efeito que esta mudança tem no mercado cripto, e muito mais.

Num email recente, Dori argumentou que o mercado cripto está potencialmente perante um choque de procura a longo prazo, não fluxos especulativos de curto prazo.

Isto segue-se a progressos regulamentares significativos, especificamente nos EUA, que tornaram o lançamento de um fundo negociado em bolsa (ETF) de criptomoedas mais fácil, impulsionando uma participação estruturalmente mais elevada de alocadores institucionais.

Segundo Dori, "esta mudança faz parte da mais ampla 'negociação de desvalorização'." As instituições estão a realocar para ativos escassos e não dilutivos, como a criptomoeda número um do mundo, Bitcoin.

Além disso, a procura de ETF está "a absorver constantemente o fornecimento circulante", e grandes bancos, incluindo o Bank of America e a Morgan Stanley, estão a expandir "o acesso a ETFs de Bitcoin spot em meio ao aumento da dívida soberana e à persistente incerteza inflacionária."

Cryptonews.com discutiu esta mudança notável com Dori em mais detalhe. A nossa entrevista está abaixo.

CN: Pode expandir a sua opinião de que os ETFs estão perante um choque de procura a longo prazo?

Como foi amplamente demonstrado na primeira ronda de ETFs históricos de Bitcoin, uma grande procura tem um forte efeito multiplicador, com cada $1 de procura a levar até $20 ou $30 em capitalização de mercado adicional à medida que a liquidez seca.

À medida que novo dinheiro entra no mercado, o fornecimento finito força uma escalada rápida no preço. Esta pressão ascendente deverá intensificar-se à medida que os primeiros influxos são absorvidos, deixando ainda menos Bitcoin disponível para a procura subsequente. É isso que queremos dizer com "choque de procura" – quando a quantidade de dinheiro a entrar no mercado excede o fornecimento disponível para venda, o preço sofre um choque para cima.

O fornecimento líquido tem sido puxado em duas direções nos últimos meses – por um lado, o surgimento de novos veículos de aquisição como (Micro)Strategy, Twenty One Capital, e outros e o avanço da adoção institucional reduziu o fornecimento líquido, enquanto por outro lado uma tendência de detentores de muito longo prazo de vender partes da sua exposição durante a última corrida de alta contribuiu para um aumento do fornecimento líquido.

No geral, a redução significativa nos saldos de Bitcoin em bolsas, no entanto, evidencia que o fornecimento líquido está a diminuir consideravelmente, segundo a CryptoQuant, de cerca de 1,5 milhões de BTC na primeira metade de 2025 para cerca de 1,1 milhões de BTC até ao final do ano.

CN: Argumentou que "a procura sustentada de ETF poderia influenciar a descoberta de preços até 2026." Pode dizer-nos mais?

Como mencionado acima, os ETFs têm um forte efeito multiplicador em qualquer caso. O que torna isto ainda mais significativo é como o ritmo e a escala de adoção estão a mudar. Tradicionalmente, as instituições financeiras tendem a mover-se lentamente devido a longos ciclos de investimento, processos de aprovação interna complexos, e a exigência de ajustar procedimentos operacionais e de gestão de riscos em conformidade.

Com os desenvolvimentos regulamentares recentes, incluindo barreiras mais baixas ao lançamento de ETFs de criptomoedas, estamos a ver a participação de alocadores institucionais a uma taxa muito mais rápida e elevada do que os influxos anteriores, mais táticos.

Isto provavelmente terá um efeito significativo na descoberta de preços, à medida que o mercado se ajusta a território inexplorado.

CN: O que isto significa para o mercado?

A Bloomberg prevê entre $15 mil milhões e $40 mil milhões em fluxos de capital durante 2026 – e isto é provável estar mais próximo do limite superior se, como esperado, a Reserva Federal dos EUA baixar as taxas de juro este ano. Se a Lei CLARITY passar no Senado dos EUA, os fluxos de capital deverão acelerar ainda mais.

Dado o efeito multiplicador mencionado acima, podemos esperar um forte momentum no mercado cripto. Claro, este é apenas um entre vários fatores que movem a agulha.

Olhando mais amplamente, os fluxos de ETF de criptomoedas têm historicamente correlacionado positivamente com o desempenho do mercado. Mercados fortes atraem influxos e criações líquidas, enquanto quedas desencadeiam resgates. Entretanto, há ampla evidência de que os detentores de ETF de Bitcoin fornecem suporte a longo prazo – basta testemunhar, por exemplo, como se mantiveram fortes durante a última queda.

Com vários fatores que têm historicamente apoiado os ativos cripto – como uma aceleração do ciclo de negócios, melhoria das condições de liquidez ou atividades sólidas on-chain, por exemplo – e tanto a adoção institucional como soberana a avançar, esperaríamos no geral uma trajetória de crescimento para alocações em ETFs baseados em criptomoedas em 2026.

CN: Espera que a procura continue a este nível no curto e médio prazo?

Há, claro, muitas variáveis, incluindo indicadores macroeconómicos como inflação e números do mercado de trabalho que podem e irão afetar a procura. Mas muito também depende da Lei Clarity.

Se e quando isto passar, certamente esperaríamos que novos pedidos continuassem para além de BTC e ETH, com o aumento da procura por rendimentos de staking a impulsionar ainda mais a procura, e produtos de índice ou cesta baseados em regras podem surgir como uma nova fronteira.

É importante lembrar, no entanto, que os tokens subjacentes devem cumprir liquidez de mercado, negociação, custódia, vigilância e outras condições para garantir que esta procura seja sustentável a longo prazo.

CN: O que pode afetar a procura?

O aumento da procura pode surgir de uma grande variedade de fontes. Governos estaduais e locais à procura de ativos de reserva, alocações de grandes investidores institucionais, e potencialmente tesourarias corporativas são todos esperados contribuir para a procura líquida cumulativa que alimenta este efeito multiplicador, numa corrida.

Para indicadores futuros, é crucial olhar além da criptomoeda subjacente. Por exemplo, a capitalização de mercado de stablecoins é um poderoso sinal proxy, com aumentos tipicamente indicando que mais fundos estão a ser canalizados para o mercado cripto.

CN: Que fatores importantes podem estar em jogo aqui? Como se refletiria no mercado?

Entrámos em 2026 em meio a uma incerteza geopolítica significativa, que destaca quão difícil é antecipar a ampla gama de riscos políticos globais que poderiam influenciar os mercados. Mesmo pontos de tensão geopolítica identificados têm o potencial de perturbar a procura e o sentimento dos investidores de formas difíceis de prever.

Na frente económica, a IA será novamente um dos fatores definidores, potencialmente puxando em várias direções: das pressões descendentes exercidas por (potencialmente) demandas de trabalho em queda ou, como alguns preveem, um grande colapso de mercado, ao lado positivo do aumento da integração da IA com criptomoedas, trazendo consigo uma nova onda de utilidade e, portanto, valor.