Strategy planeja novas ações preferenciais perpétuas e impacto pode atingir MSTR

A Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy, planeja emitir ações preferenciais perpétuas adicionais em uma tentativa de amenizar as preocupações dos investidores com a volatilidade das ações ordinárias, segundo o diretor-presidente da empresa.

O anúncio ocorre enquanto as ações da Strategy, negociadas sob o código MSTR, caíram cerca de 17% desde o início do ano.

CEO diz que ações preferenciais podem se tornar principal ferramenta de captação para a Strategy

Em entrevista recente à Bloomberg, o CEO da Strategy, Phong Le, abordou as oscilações de preço do Bitcoin. Ele atribuiu a volatilidade do ativo às suas características digitais. Quando o BTC sobe, o plano de tesouraria de ativos digitais da Strategy impulsiona ganhos expressivos nas ações ordinárias.

Por outro lado, em períodos de queda, os papéis tendem a apresentar retração mais acentuada. Ele explicou que Tesourarias de Ativos Digitais (DATs), incluindo a Strategy, são estruturadas para acompanhar a principal criptomoeda.

Para lidar com esse cenário, a companhia está promovendo suas ações preferenciais perpétuas, chamadas “Stretch”.

As ações preferenciais oferecem dividendo variável, atualmente em 11,25%, com o índice reajustado mensalmente para estimular negociações próximas ao valor de face de US$ 100.

Vale ressaltar que as ações preferenciais correspondem, até agora, a uma parcela reduzida das captações de capital da Strategy. A companhia vendeu cerca de US$ 370 milhões em ações ordinárias e aproximadamente US$ 7 milhões em preferenciais perpétuas para financiar suas três últimas aquisições semanais de Bitcoin.

Segundo Le, a empresa está intensificando a orientação aos investidores sobre as vantagens das ações preferenciais.

Aposta da Strategy em Bitcoin está sob críticas com ações negociadas abaixo do valor patrimonial

A mudança pode ganhar importância, já que o modelo tradicional de captação da Strategy vem sendo pressionado. A companhia mantém a expansão das reservas em Bitcoin, adquirindo mais de mil BTC nesta semana. Com dados mais recentes, a empresa possui 714.644 BTC.

No entanto, a recente queda na cotação do Bitcoin impactou de forma expressiva o balanço da empresa. Com o preço de mercado em cerca de US$ 67.422 por moeda, o BTC é negociado muito abaixo do preço médio de compra realizado pela Strategy, de aproximadamente US$ 76.056. Dessa forma, a companhia registra uma perda não realizada de aproximadamente US$ 6,1 bilhões.

As ações ordinárias da empresa repetiram essa queda e recuaram 5% apenas na quarta-feira. O MSTR acumula recuo de cerca de 17% no ano. Para comparação, o Bitcoin caiu mais de 22% no mesmo período.

Como já citado, a estratégia de acumulação do Bitcoin tem priorizado a emissão de ações. Um indicador central nesse modelo é o múltiplo ao valor patrimonial líquido, ou mNAV, que mede como as ações da companhia são negociadas em relação ao valor do BTC por papel.

De acordo com dados do SaylorTracker, o mNAV diluído da Strategy estava em aproximadamente 0,95x, indicando que as ações eram negociadas com desconto em relação ao valor em Bitcoin de cada ação.

Esse desconto dificulta a abordagem da empresa. Quando os papéis superam o valor patrimonial líquido, a Strategy pode emitir ações, adquirir mais Bitcoin e potencialmente gerar valor para os acionistas. No cenário oposto, a emissão durante desconto pode resultar em diluição para os investidores.

Ao ampliar o uso das ações preferenciais perpétuas, a Strategy sinaliza um ajuste na estrutura de capital para sustentar a estratégia de aquisição de Bitcoin enquanto tenta atenuar as preocupações de investidores relativas à volatilidade e pressão de avaliação.

Para os acionistas da MSTR, o movimento em direção às preferenciais perpétuas pode mitigar o risco de diluição. Ao depender menos da emissão de ações ordinárias, a Strategy pode preservar o montante de Bitcoin por papel e limitar a pressão resultante de operações feitas abaixo do valor real.

No entanto, a decisão também amplia as obrigações fixas de dividendos, elevando os compromissos financeiros que podem pesar sobre a companhia caso o Bitcoin permaneça pressionado. Em última análise, o plano redefine o perfil de riscos, sem eliminar a volatilidade intrínseca à tesouraria de Bitcoin.

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