Două Forțe Majore Modelează Crypto Chiar Acum, Spune CIO-ul Bitwise

CIO-ul Bitwise, Matt Hougan, spune că traiectoria pe termen scurt a criptomonedelor este influențată de două forțe macro foarte diferite: o creștere explozivă a aurului care semnalează o problemă mai profundă de încredere instituțională și o cale brusc incertă pentru Legea Clarity, care ar putea determina dacă postura actuală pro-cripto devine o lege durabilă în SUA.

Într-un memoriu din 26 ianuarie intitulat „Aurul Crește, Clarity în Suspensie", Hougan a prezentat momentul ca pe un ecran împărțit. Pe de o parte este o rezervă tradițională de valoare care se reevaluează violent în sus. Pe de altă parte este un proces legislativ care—dacă se blochează—ar putea muta cripto de pe piețele conduse de așteptări către un teren de dovadă condus de adoptare.

Aurul Peste 5.000 $, Și Cripto?

Hougan a numit mișcarea aurului „uimitoare". După o creștere de 65% în 2025, aurul a crescut încă 16% în 2026 și se tranzactionează acum peste 5.000 $, a scris el, adăugând că este „destul de nebunesc" să consideri că aurul „și-a câștigat jumătate din valoare (în termeni de dolari) în ultimele 20 de luni."

Pentru Hougan, acțiunea prețului este mai puțin despre ciclurile de mărfuri și mai mult despre încredere. „Cred că prețul exploziv al aurului spune ceva profund despre lume", a scris el. „În primul rând, spune că ani de tipărire de bani, datorie și devalorizare ajung din urmă monedele fiat. Și în al doilea rând, arată că oamenii nu mai vor să își păstreze toată averea într-un format care depinde de bunăvoința altora."

Al doilea punct este legătura către cripto. Hougan a argumentat că ultimii ani au accelerat o schimbare globală în modul în care instituțiile gândesc despre riscul suveran și custodia, urmărind punctul de inflexiune până în 2022, când SUA au confiscat activele trezoreriei rusești după invazia Rusiei în Ucraina. Băncile centrale, a spus el, „și-au dublat achizițiile anuale de aur" după acel eveniment, decidând efectiv că unele rezerve trebuie să stea în afara razei oricărei puteri unice.

El a indicat exemple recente ca dovadă că tendința se extinde: economiști germani îndemnând public guvernul să retragă aurul depozitat la Rezerva Federală din New York și să îl aducă înapoi în Germania, și un avertisment din partea unui panel guvernamental norvegian că fondul său suveran de avere ar putea fi „supus unei impozitări crescute, intervenției de reglementare și chiar confiscării" în climatul geopolitic actual. „Există o destrămare globală a încrederii între instituții, și aceasta se accelerează", a scris Hougan.

Propunerea cripto, în această încadrare, este directă: sisteme concepute pentru a minimiza dependența de intermediari centralizați. „Pentru a deține bitcoin sau alte active cripto, nu trebuie să ai încredere în nimeni", a scris el, adăugând că „nicio persoană singură nu poate schimba regulile pentru modul în care platforme precum Ethereum și Solana funcționează." Vocabularul obișnuit al industriei—auto-custodie, rezistență la cenzură, fără încredere—poate suna abstract, a recunoscut Hougan, dar a argumentat că începe să pară mai concret într-o lume din ce în ce mai sceptică cu privire la cine controlează în ultimă instanță activele și regulile.

Ezitarea Legii Clarity

Al doilea focar al lui Hougan a fost Legea Clarity, pe care a descris-o ca fiind critică deoarece ar „cimenta mediul de reglementare actual pro-cripto în lege." Fără ea, a argumentat, o administrație viitoare ar putea inversa cursul—el a ilustrat mizele cerând cititorilor să „își imagineze senatoarea Elizabeth Warren ca următorul președinte al SEC." La începutul acestei luni, a scris el, piețele de predicție erau încrezătoare: Polymarket avea șanse de aprobare de aproximativ 80% la începutul lunii ianuarie. După eșecurile recente, inclusiv CEO-ul Coinbase Brian Armstrong numindu-l „nepractic", Hougan a spus că acele șanse au scăzut mai aproape de 50%.

Dacă Clarity eșuează, Hougan se așteaptă la o resetare de mai mulți ani în modul în care piețele evaluează sectorul. „Dacă proiectul de lege eșuează, cred că cripto va intra într-o perioadă de 'arată-mi'", a scris el. „Asta înseamnă că va avea trei ani pentru a face cripto indispensabil în viața de zi cu zi a americanilor obișnuiți și a industriei financiare tradiționale. Dacă reușește, reglementările se vor rezolva singure. Dacă eșuează, ar putea exista provocări reale."

El a comparat dinamica cu tehnologiile care au forțat acomodarea legală devenind inevitabile, citând Uber și Airbnb operând „la marginea reglementărilor" până când utilizarea a făcut vechiul cadru insustenabil. În cazul cripto, dovada ar fi penetrarea inconfundabilă în rețelele principale—exemplele lui Hougan au fost americanii „folosind stablecoin-uri și tranzacționând acțiuni tokenizate." Dacă asta se întâmplă, a argumentat, legislația de susținere devine rezistentă politic indiferent de cine deține puterea. Dacă nu, o schimbare în Washington ar putea deveni „un pas înapoi uriaș."

Hougan a legat rezultatul legislativ direct de structura pieței. Dacă o versiune a Clarity trece pe care industria o poate susține, el se așteaptă ca investitorii să trateze creșterea stablecoin-urilor și tokenizării ca fiind efectiv garantată—și să evalueze acel viitor rapid. Dacă Clarity eșuează, piața poate cere adoptare în lumea reală înainte de a recompensa evaluările, deoarece altfel cripto ar fi „construită pe o fundație de reglementare de nisip."

La momentul publicării, capitalizarea totală a pieței cripto se ridica la 2,94 trilioane dolari.