Fed hủy bỏ cắt giảm lãi suất tháng 12, 18% khả năng tăng, làm chậm đà tăng của Bitcoin

FRB vừa cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản, đưa phạm vi mục tiêu xuống 3,75% đến 4,00%. Tuy nhiên, thị trường futures hiện đã loại bỏ khả năng cắt giảm thêm vào tháng 12.

Trước cuộc họp FOMC hôm qua, nhiều nhà giao dịch kỳ vọng đợt cắt giảm lãi suất thứ ba vì lạm phát đã dần hạ nhiệt, thị trường lao động cho thấy dấu hiệu mềm dẻo, và Fed đã bắt đầu nới lỏng.

Mặc dù Fed đã cắt giảm lần này, Powell nhấn mạnh rằng một đợt cắt giảm khác vào tháng 12 "không phải là điều chắc chắn, còn lâu mới như vậy."

Powell đã nói.

Theo CME FedWatch, xác suất đã thay đổi sau cuộc họp báo từ gần như chắc chắn sẽ có thêm đợt cắt giảm sang giữ nguyên lãi suất như kịch bản cơ sở với khả năng tăng lãi suất, và phân phối lộ trình lãi suất trong năm 2026 đã tăng lên và trở nên phẳng hơn.

Sự điều chỉnh này khiến thị trường crypto đối mặt với nền tảng thanh khoản khó khăn hơn, độ nhạy cảm cao hơn với dữ liệu vĩ mô sắp tới, và sự phân tán rộng hơn giữa các token.

Theo FedWatch, tháng 1 năm 2026 vẫn duy trì khả năng tăng lãi suất gần 18,5%, phản ánh mối lo ngại dai dẳng rằng lạm phát dai dẳng có thể kéo Ủy ban hướng tới đảo chiều nếu dữ liệu không hạ nhiệt.

Lộ trình dài hạn đã được định giá lại cao hơn. Phân phối FedWatch trong năm 2026 đã tập thể dịch chuyển khoảng 25 điểm cơ bản lên trên và trở nên phẳng hơn, với kết quả tập trung quanh mức 3,00% đến 3,25% trong giữa và cuối năm 2026 và kéo dài đến năm 2027.

Các dự báo trước đây cho thấy xu hướng nghiêng về mức 2,75% đến 3,00% vào cuối năm 2026. Hồ sơ này ngụ ý sẽ có ít đợt cắt giảm hơn và muộn hơn, cùng với quan điểm thị trường rằng lãi suất thực trung tính nằm trên các ước tính trước đó.

Phản ứng thị trường ngay lập tức đối với crypto liên quan đến thanh khoản và lãi suất.

Lập trường cao hơn trong thời gian dài hơn hỗ trợ đồng đô la và giữ lợi suất thực vững chắc, điều này thường gây áp lực lên rủi ro beta cao và các câu chuyện dài hạn gắn với dòng tiền xa.

Bitcoin có xu hướng hấp thụ tác động đó với mức giảm ít hơn so với các token vốn hóa nhỏ hơn và alt-L1. Tuy nhiên, thanh khoản crypto rộng, bao gồm stablecoin và đòn bẩy perp, vẫn phản ánh cùng một bối cảnh vĩ mô.

Với việc cắt giảm bảng cân đối đang diễn ra và lãi suất chính sách cao, chi phí vốn trong hệ sinh thái crypto vẫn bị hạn chế, và các lựa chọn thay thế trái phiếu kho bạc kéo một số nhu cầu biên khỏi cơ sở và cấu trúc mang lại.

Dòng tiền trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu. Phân bổ Spot ETF và quỹ nhạy cảm với biến động trong khả năng tăng lãi suất xung quanh các báo cáo lớn.

Lạm phát tăng hoặc dữ liệu lao động nóng có xu hướng nâng cao xác suất tăng lãi suất ngắn hạn và gây áp lực rủi ro, trong khi giảm phát rõ ràng có thể mở lại nhu cầu cho thời hạn và đại diện tăng trưởng.

Môi trường đó ủng hộ sự luân chuyển nhanh hơn giữa BTC và altcoin khi xác suất thay đổi, với các nhà phân bổ nghiêng về bảng cân đối chất lượng cao hơn và các cặp thanh khoản khi sự không chắc chắn tăng lên.

Sự không chắc chắn về chính sách cũng định hình lại chế độ biến động.

Khả năng tăng lãi suất cao hơn mở rộng phân phối kết quả cho lợi nhuận crypto, và tương quan với lợi suất thực và chỉ số đô la thường tăng lên trong các báo cáo vĩ mô quan trọng.

Mô hình đó có thể làm tăng sự phân tán trong crypto, với các dự án được neo bởi dòng tiền chính xác hơn hoặc thu phí giữ vững tốt hơn so với các token có tokenomics xa và phát hành nặng.

Thị trường Funding có thể rẻ hơn khi neo không rủi ro tăng lên, và thợ đào đối mặt với tỷ lệ chiết khấu cao hơn cho chi phí vốn và dòng tiền tương lai, điều này tập trung sự chú ý vào chi phí năng lượng, đòn bẩy và hỗn hợp kho bạc.

Lập bản đồ kịch bản trong một đến ba tháng tới tập trung vào ba con đường.

Kịch bản cơ sở là giữ nguyên lãi suất vào tháng 12 với xác suất gần 70% theo dự báo mới nhất, với tăng trưởng hạ nhiệt và lạm phát chưa đủ mềm để mời gọi một đợt cắt giảm nhanh khác. Trong thiết lập đó, lợi suất thực vẫn vững chắc, cổ phiếu và crypto giao dịch trong phạm vi biến động, và hiệu suất BTC nghiêng về khả năng phục hồi so với tiếp xúc beta cao của altcoin.

Một bất ngờ theo hướng thắt chặt, được định nghĩa là tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 hoặc tháng 1 từ khả năng tổng hợp 20 đến 30%, sẽ khuếch đại áp lực rủi ro, nâng đồng đô la, và nén định giá trên crypto dài hạn, làm tăng rủi ro drawdown cho các phân khúc đòn bẩy cao trong khi đẩy dòng tiền về phía cơ sở hạ tầng dòng tiền và L2 chất lượng.

Một bất ngờ theo hướng nới lỏng, nơi các biện pháp cốt lõi giảm một cách thuyết phục, sẽ cho phép các đợt cắt giảm quay trở lại định giá giữa năm 2026. Xung lực thanh khoản sẽ đầu tiên nâng BTC như đại diện vĩ mô sạch nhất và sau đó mở rộng nếu câu chuyện hạ cánh mềm mạnh lên.

Xây dựng danh mục đầu tư trong băng này thường ưu tiên quản lý thanh khoản, hiệu chỉnh cơ sở và lồi.

Với độ sâu và beta vĩ mô sạch hơn, BTC vẫn là công cụ trực tiếp nhất để thể hiện chiến thuật sự thay đổi trong tỷ lệ cược chính sách xung quanh CPI, PCE và báo cáo lao động. Trong altcoin, sàng lọc phân tán xung quanh đường băng, phát thải và thu phí quan trọng hơn khi neo không rủi ro cao hơn.

Đối với thợ đào, độ nhạy cảm với giá năng lượng và đòn bẩy bảng cân đối trở thành động lực lớn hơn của token liên kết vốn chủ sở hữu và chia sẻ doanh thu, và chi phí phòng ngừa rủi ro tương lai cần được cân nhắc với khả năng tăng giá spot.

Theo CME FedWatch, việc định giá lại có thể nhìn thấy trên toàn bộ đường cong của kết quả cuộc họp, với cuộc họp ngày 10 tháng 12 hiện đang trình bày việc giữ nguyên lãi suất như kịch bản cơ sở và khả năng tăng lãi suất không nhỏ.

Theo FRB, động thái chuẩn đã thực hiện cắt giảm, trong khi truyền thông giữ lộ trình nới lỏng chậm và có điều kiện. Cuộc họp tháng 12 hiện đang trở thành tâm điểm với việc giữ nguyên là xác suất trung tâm và khả năng tăng lãi suất.