Canh Bạc Vàng của Tether: Từ Nhà Phát Hành Stablecoin Đến Thế Lực Vàng Miếng Toàn Cầu

Dưới sự lãnh đạo của CEO Paolo Ardoino, công ty đã xây dựng quỹ dự trữ vàng ước tính khoảng 140 tấn, trị giá khoảng 23–24 tỷ USD, được lưu trữ tại một cơ sở có độ bảo mật cao ở Thụy Sĩ, nơi từng là hầm trú ẩn hạt nhân thời Chiến tranh Lạnh. Bản thân Ardoino đã mô tả kho tiền này với sự nghiêm túc lẫn hài hước khô khan: gọi đó là "một nơi kiểu James Bond", nơi đống vàng ngày càng lớn của công ty được bảo vệ phía sau nhiều lớp cửa thép dày.

Tether Đang Xây Dựng Gì — Và Tại Sao Điều Đó Quan Trọng

Đây không phải là việc tích trữ vàng cho có. Tether cho biết vàng của họ phục vụ nhiều vai trò chiến lược: nó hỗ trợ Tether Gold (XAUT), một token đại diện cho số lượng vàng vật chất trên chuỗi; nó đa dạng hóa dự trữ hỗ trợ USDT; và nó hoạt động như một biện pháp phòng ngừa rủi ro tiền Fiat tại thời điểm sự bất ổn địa chính trị đang thúc đẩy sự quan tâm đến các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.

Tether đã mua vàng (và Bitcoin) với tốc độ chóng mặt — khoảng một đến hai tấn mỗi tuần — và Ardoino đã nói rõ họ có kế hoạch tiếp tục nhịp độ đó trong "chắc chắn là vài tháng tới", đồng thời đánh giá lại hàng quý liệu có nên điều chỉnh tốc độ của họ hay không. Về việc tại sao không có giới hạn hoặc mục tiêu cố định cho các giao dịch mua của họ, ông giải thích rằng tính linh hoạt là chìa khóa: "Có thể chúng tôi sẽ giảm, chúng tôi chưa biết. Chúng tôi sẽ đánh giá nhu cầu vàng của mình hàng quý." Sự thẳng thắn đó hiếm gặp trên thị trường thường bị thống trị bởi các ngân hàng trung ương quốc gia.

Việc tích lũy vàng của Tether không chỉ ổn định — mà còn rất lớn. Ardoino nói rằng quy mô mà công ty đang hoạt động hiện đặt Tether ngang hàng với các quốc gia nắm giữ vàng, đây là một tuyên bố đáng kinh ngạc khi bạn xem xét rằng hầu hết các quốc gia xây dựng dự trữ một cách chậm rãi và thận trọng. "Chúng tôi đang hoạt động ở quy mô hiện đặt Quỹ Đầu tư Vàng Tether ngang hàng với các quốc gia nắm giữ vàng, và điều đó mang lại trách nhiệm thực sự," ông nói, thừa nhận rằng đây không phải là hành vi quản lý tài chính doanh nghiệp tiêu chuẩn.

Logic Vĩ Mô (và Thực Tế Phức Tạp)

Ardoino không nói chuyện giống một CEO tài chính điển hình. Về điều kiện vĩ mô, ông đã nói thẳng: "Thế giới không ở trong tình trạng vui vẻ vào thời điểm này. Vàng đang đạt mức cao nhất mọi thời đại mỗi ngày. Tại sao? Bởi vì mọi người đều sợ hãi." Điều đó phù hợp với câu chuyện rộng lớn hơn về sự không tin tưởng vào các hệ thống Fiat — một chủ đề mà Tether ngày càng nghiêng về. Câu chuyện không chỉ về việc Crypto thay thế ngân hàng; mà là về việc Crypto giao thoa với các tài sản vật chất cũ trong một thế giới nơi niềm tin vào các loại tiền tệ, đặc biệt là đồng đô la Mỹ, đang chịu áp lực.

Nhóm của ông cho biết những dự trữ vàng này giúp hỗ trợ cả USDT và XAUT, với XAUT hiện kiểm soát một phần đáng kể — khoảng 60% — thị trường Stablecoin được hỗ trợ bởi vàng toàn cầu. Ardoino cũng coi động thái này như một nỗ lực mang lại sự rõ ràng và khả năng xác minh cho vàng token hóa, lập luận rằng mỗi token XAUT đại diện cho vàng vật chất được lưu trữ có thể được xác minh độc lập trên chuỗi — một sự tương phản trực tiếp với sự mờ đục liên quan đến một số cơ chế nắm giữ vàng truyền thống.

Tuy nhiên, cách tiếp cận của Tether không chỉ đơn thuần là tích trữ vàng. Ardoino đã báo hiệu tham vọng tích cực hơn trên thị trường vàng, nói về việc xây dựng "sàn giao dịch vàng tốt nhất trên thế giới" để tận dụng các cơ hội chênh lệch giá và sự kém hiệu quả của thị trường. Đó không phải là cách nói điển hình của quản lý tài chính — đó là cách nói về giao dịch tổ chức, ám chỉ Tether muốn cạnh tranh với các ngân hàng lớn và các công ty giao dịch vàng đã được thiết lập.

Tether Gold (XAU₮), token được hỗ trợ bởi vàng từ Tether, đã vượt qua 4 tỷ USD tổng giá trị thị trường, Nguồn: Tether

Tether Gold (XAU₮), token được hỗ trợ bởi vàng từ Tether, đã vượt qua 4 tỷ USD tổng giá trị thị trường vào cuối năm 2025, giữa sự tăng trưởng rộng lớn hơn trong lĩnh vực Stablecoin được hỗ trợ bởi vàng. Công ty đã công bố điều này trong một báo cáo. Thị trường tổng thể cho Stablecoin được hỗ trợ bởi vàng đã tăng từ khoảng 1,3 tỷ USD lên hơn 4 tỷ USD vào năm ngoái, được thúc đẩy bởi giá vàng kỷ lục và nhu cầu mạnh mẽ từ cả các nhà đầu tư tổ chức và bản địa kỹ thuật số. Trong thị trường đang mở rộng đó, XAU₮ hiện chiếm khoảng 60% tổng cung, khiến nó trở thành sản phẩm thống trị trong phân khúc. Mỗi token XAU₮ được hỗ trợ 1:1 bởi vàng vật chất được giữ tại Thụy Sĩ, với hơn 520,000 ounce troy tinh khiết trong dự trữ và các token tương ứng đang lưu hành. CEO của Tether, Paolo Ardoino, cho biết quy mô này đặt Tether Gold "ngang hàng với các quốc gia nắm giữ vàng" và phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với việc tiếp cận minh bạch, trên chuỗi với vàng vật chất.

Tín Hiệu, Rủi Ro và Trò Chơi Rộng Lớn Hơn

Trong khi các ngân hàng trung ương đã mua hàng nghìn tấn vàng vào năm ngoái, sự hiện diện của Tether với tư cách là người mua phi chủ quyền ở quy mô này bản thân nó là một tín hiệu thị trường. Các nhà giao dịch vàng và nhà phân tích đã bắt đầu đưa việc mua của Tether vào các mô hình định giá vì các giao dịch mua ổn định, giống thuật toán có thể thắt chặt nguồn cung sẵn có và tác động đến chênh lệch.

Nhưng đó cũng là một rủi ro. Vàng không có tính thanh khoản cao như Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, và việc nắm giữ vật chất lớn đi kèm với sự phức tạp về hoạt động — từ logistics lưu trữ đến thách thức di chuyển kim loại với số lượng lớn mà không ảnh hưởng đến giá thị trường. Ardoino đã ngầm thừa nhận những phức tạp này khi nói về các thách thức logistics của việc mua khoảng 1 tỷ USD vàng vật chất mỗi tháng, lưu ý rằng ngay cả các đơn hàng lớn cũng có thể mất nhiều tháng để đến.

Mặc dù vậy, ông bác bỏ quan niệm rằng Tether chỉ đơn giản đang đầu cơ. Thay vào đó, cách đóng khung của ông gần như là thực dụng: vàng như một tài sản bền vững, không phải nợ, bổ sung cho cơ sở hạ tầng tài chính rộng lớn hơn của công ty. Và trong một số bình luận mà ông đã đưa ra — bao gồm dự đoán về các đối thủ địa chính trị ra mắt các lựa chọn tiền tệ được hỗ trợ bởi vàng — Ardoino ám chỉ một tầm nhìn mở rộng xa hơn Bitcoin vào kiến trúc tiền tệ toàn cầu.

Việc bạn xem điều này là phòng ngừa thận trọng hay xây dựng đế chế hung hãn phụ thuộc vào thế giới quan của bạn. Điều không thể tranh cãi là: một nhà phát hành Stablecoin hiện nằm trong số những người nắm giữ vàng tư nhân lớn nhất thế giới, nói công khai về một tương lai lai, nơi Crypto và các tài sản trú ẩn an toàn hàng thế kỷ cùng tồn tại — và có thể cạnh tranh — trong việc định hình tài chính toàn cầu.