Bitcoin giảm xuống dưới giá vốn của MicroStrategy: Có đáng lo?

Giá Bitcoin vừa giảm về quanh 75.500 USD, thấp hơn mức giá mua trung bình khoảng 76.037 USD/BTC của MicroStrategy (MSTR). Điều này có nghĩa, trên giấy tờ, công ty của tỷ phú Michael Saylor đang “lỗ tạm thời” với số Bitcoin đang nắm giữ. Tuy nhiên, tình hình không nghiêm trọng như nhiều người lo lắng.

Điều quan trọng nhất là MicroStrategy không chịu áp lực về bảng cân đối kế toán và hoàn toàn không có rủi ro bị thanh lý.

Hiện công ty đang nắm giữ 712.647 BTC, và toàn bộ số Bitcoin này không hề được dùng làm tài sản thế chấp. Do đó, việc giá giảm xuống dưới giá vốn không kích hoạt bất kỳ cơ chế thanh lý nào.

Nhiều người đặt câu hỏi về khoản nợ chuyển đổi trị giá 8,2 tỷ USD của MicroStrategy sẽ thế nào khi Bitcoin giảm mạnh.

Thực tế, khoản nợ này linh hoạt hơn vẻ bề ngoài. Công ty có thể gia hạn thời gian trả nợ, chuyển đổi nợ thành cổ phiếu khi đến hạn, và đặc biệt thời điểm “put” đầu tiên của trái phiếu chuyển đổi còn xa – phải đến quý 3/2027.

Bên cạnh đó, MicroStrategy vẫn còn 2,25 tỷ USD tiền mặt trong tài khoản, chủ yếu dùng để chi trả cổ tức, tạo thêm lớp đệm tài chính an toàn.

Nếu cần thiết, công ty cũng có thể sử dụng các công cụ tài chính khác – giống như một số công ty dự trữ Bitcoin khác đã áp dụng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn để tái cơ cấu nợ.

Áp lực lớn nhất hiện nay không phải khả năng tồn tại của công ty, mà là tốc độ tích lũy thêm Bitcoin trong thời gian tới.

Trước đây, MicroStrategy chủ yếu mua BTC bằng cách phát hành cổ phiếu theo giá thị trường (ATM) – phương pháp rất hiệu quả khi giá cổ phiếu giao dịch cao hơn giá trị tài sản ròng (mNAV).

Tuần trước, khi Bitcoin dao động quanh 89.000-90.000 USD, mNAV của MicroStrategy còn khoảng 1,15 lần (giao dịch ở mức cao hơn giá trị thực).

Nhưng khi BTC lao dốc từ 85.000 USD xuống vùng 70.000 USD, mức chênh lệch này đã biến mất, thậm chí chuyển sang âm, khiến việc phát hành cổ phiếu mới trở nên kém hấp dẫn.

Vì vậy, việc giao dịch dưới giá vốn không phải là khủng hoảng, mà chỉ làm chậm khả năng mở rộng “kho dự trữ Bitcoin” của MicroStrategy mà không ảnh hưởng đến quyền lợi cổ đông hiện tại.

Lịch sử đã chứng minh điều này. Năm 2022, khi cổ phiếu MSTR giao dịch dưới giá trị Bitcoin nắm giữ trong thời gian dài, công ty chỉ mua thêm được khoảng 10.000 BTC. Tình huống tương tự có thể lặp lại nếu giá Bitcoin không sớm hồi phục.

Đọc thêm:

Cập nhật liên tục tại Tiền Điện Tử để nắm bắt tin tức mới nhất về thị trường crypto, đánh giá chi tiết các đồng coin tiềm năng và những chương trình Airdrop hấp dẫn mỗi ngày.