Tín dụng on-chain vượt qua thẻ crypto khi thanh toán chuyển đổi

Thẻ Crypto đã thu hút sự chú ý như một lớp tiện lợi để chi tiêu tài sản kỹ thuật số, nhưng một nhà sáng lập nổi bật cho rằng chúng là giao diện chuyển tiếp được xây dựng trên nền tảng cũ. Trong quan điểm gần đây, Vikram Arun, đồng sáng lập và CEO của Superform, đưa ra lập luận rằng sự đổi mới thực sự nằm ở tín dụng on-chain—nơi người dùng có thể chi tiêu dựa trên tài sản sinh lợi nhuận mà không cần bán chúng, và nơi rủi ro được quản lý một cách công khai, minh bạch.

Luận điểm chính của Arun rất đơn giản: thẻ không phải là sản phẩm. Giá trị thực sự đến từ hạn mức tín dụng được điều chỉnh theo bảng cân đối on-chain của người dùng. Khi cơ sở hạ tầng ví trưởng thành và tín dụng on-chain trở nên mạnh mẽ hơn, thẻ Crypto có nguy cơ trở nên lỗi thời như kết nối chính của người chi tiêu với giá trị, được thay thế bởi các hệ thống coi thẻ như một giao diện mỏng trên các nguyên tắc cho vay on-chain vững chắc.

Những điểm chính

• Thẻ Crypto hiện tại buộc thanh lý tài sản để chi tiêu, tạo ra các sự kiện chịu thuế và một lựa chọn sai lầm giữa thanh khoản và quyền sở hữu.
• Tín dụng on-chain cho phép người dùng gửi tài sản sinh lợi nhuận, vay dựa trên chúng và chi tiêu mà không cần bán, vì vậy tài sản tiếp tục kiếm được lợi nhuận trong khi nợ tăng theo mức sử dụng.
• Tài sản sinh lợi nhuận—chẳng hạn như một số Stablecoin và các vị thế DeFi—có thể cung cấp lợi nhuận đáng kể (khoảng 5% lợi nhuận từ các khoản lợi nhuận giống như staking, với các chiến lược DeFi dao động khoảng 5%–12%).
• Tài sản thế chấp có thể đa dạng và sinh lời, bao gồm cổ phần vault, đô la sinh lợi nhuận, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các vị thế chiến lược, cho phép kiếm được lợi nhuận liên tục cho đến khi yêu cầu thanh lý.

Vấn đề với thẻ Crypto hiện tại

Theo Arun, thẻ Crypto ngày nay dựa vào các nền tảng tài chính truyền thống: ngân hàng phát hành thẻ, Visa hoặc Mastercard neo giữ mạng lưới và các tiêu chuẩn tuân thủ phản ánh tài chính thông thường. Sắp xếp này đẩy người dùng hướng tới việc thanh lý Crypto sang tiền pháp định để chi trả các giao dịch mua hàng ngày, điều này làm suy yếu tiền đề của việc nắm giữ Crypto như quyền sở hữu.

Từ góc độ thuế, Sở Thuế vụ Hoa Kỳ coi việc chuyển đổi từ tiền điện tử sang tiền pháp định là các khoản thanh lý chịu thuế. Trên thực tế, điều đó có nghĩa là nhiều giao dịch mua thông thường có thể kích hoạt báo cáo lãi vốn, chiết xuất giá trị từ các khoản nắm giữ sinh lợi thay vì để tài sản tích lũy. Ngay cả mô hình doanh thu cho các nhà phát hành thẻ cũng phụ thuộc vào phí giao dịch—khoảng 1% đến 3% mỗi giao dịch cộng với phí cố định—được duy trì bởi hệ sinh thái giao dịch hiện có. Tóm lại, kiến trúc cơ bản vẫn gắn liền với thanh khoản cũ và cấu trúc phí thưởng cho việc bán hơn là kiếm lợi nhuận.

Mặc dù bề mặt có thể xuất hiện phi tập trung, nhưng các phụ thuộc chạy sâu. Ma sát của hệ thống không chỉ đến từ thuế và cơ chế chi tiêu mà còn từ sự liên kết khuyến khích ưu tiên thanh khoản ngay lập tức hơn lợi nhuận dài hạn. Hậu quả là một giao diện chi tiêu hấp dẫn trong thời điểm nhưng có cấu trúc âm cho các chủ sở hữu tài sản theo thời gian.

Tín dụng on-chain khắc phục những vấn đề này

Giải pháp thay thế được đề xuất lật ngược mô hình. Thay vì thanh lý tài sản để chi tiêu, người dùng gửi tài sản sinh lợi nhuận và truy cập hạn mức tín dụng dựa trên chúng. Khi thẻ được quẹt, nợ của người dùng tăng lên, nhưng tài sản đã gửi tiếp tục kiếm lợi nhuận và không có tài sản nào được bán trừ khi thanh toán thất bại. Trong mô hình này, "thẻ" đóng vai trò như một bề mặt ủy quyền, trong khi sản phẩm thực sự là hạn mức tín dụng on-chain, được quản lý bởi các quy tắc minh bạch, có thể lập trình.

Với tín dụng on-chain, chi tiêu được hỗ trợ bởi bảng cân đối được định giá liên tục. Không có chuyển đổi bắt buộc và không có số dư nhàn rỗi làm cạn kiệt lợi nhuận tiềm năng. Stablecoin sinh lợi nhuận có thể mang lại khoảng 5% lợi nhuận, và các giao thức cho vay và staking DeFi trong lịch sử cung cấp khoảng 5% đến 12% lợi nhuận tùy thuộc vào cầu và cấu trúc khuyến khích. Sắp xếp này giữ nguyên sức mua của người dùng trong khi tài sản của họ tiếp tục tạo ra giá trị.

Quan trọng là, cách tiếp cận này mở rộng tập hợp tài sản thế chấp đủ điều kiện vượt ra ngoài các tương đương tiền mặt. Cổ phần vault, đô la sinh lợi nhuận, token được hỗ trợ bởi kho bạc và các vị thế chiến lược đều có thể đóng vai trò là tài sản thế chấp, cho phép các tài sản sinh lợi cạnh tranh để được đưa vào. Kết quả là một hệ thống trong đó mục tiêu là tối đa hóa việc sử dụng vốn một cách sinh lợi, không chỉ đơn giản là chuyển đổi tài sản thành tiền pháp định có thể chi tiêu.

Thẻ chỉ là một giao diện

Theo tín dụng on-chain, thẻ trở thành một trong nhiều giao diện có thể để truy cập tín dụng. Câu hỏi cốt yếu chuyển từ "Tôi có thể chi tiêu gì?" sang "Cái gì có thể bảo đảm tín dụng của tôi một cách an toàn?" Tính đủ điều kiện phụ thuộc vào việc định giá liên tục tài sản thế chấp, giới hạn rủi ro được xác định và thực thi trên on-chain, và các quy tắc thanh lý xác định thay vì đánh giá rủi ro mờ đục, tùy ý.

Như Arun chỉ ra, giao diện—dù là thẻ, API hay tích hợp ví—có thể phát triển mà không làm thay đổi cơ chế tín dụng cốt lõi. Nếu logic tín dụng tồn tại trên on-chain, thẻ trở thành tiện lợi tùy chọn thay vì nền tảng thiết yếu. Cùng một sự ủy quyền thời gian thực và kiểm tra rủi ro có thể hoạt động thông qua các giao diện có thể lập trình, trong khi tài sản thế chấp vẫn dưới sự kiểm soát của người dùng và tiếp tục kiếm lợi nhuận.

Báo cáo gần đây của Visa về việc sử dụng thẻ Crypto—nơi chi tiêu tăng mạnh trong một hệ sinh thái đang phát triển—minh họa cả cầu và ma sát: người dùng muốn sự tiện lợi, nhưng mô hình cơ bản vẫn tuân thủ các khuyến khích tài chính truyền thống. Sự chuyển dời hướng tới tín dụng on-chain tìm cách liên kết khuyến khích với giá trị người dùng: chi tiêu không nên buộc thanh lý tài sản và rủi ro nên minh bạch và được quản lý bởi cộng đồng thay vì một ủy ban khép kín.

Quản lý rủi ro thông qua minh bạch

Rủi ro và Biến động giá là những câu hỏi ngay lập tức được đặt ra bởi bất kỳ thiết kế tín dụng on-chain nào. Nếu tài sản thế chấp dao động, làm thế nào người dùng có thể tránh thanh lý trong khi mua sắm hàng tạp hóa? Giải pháp được đề xuất là chủ nghĩa bảo thủ được điều khiển bởi quản trị: Tỷ lệ cho vay được đặt trước giới hạn vay so với tài sản thế chấp, kết hợp với định giá liên tục để phản ánh rủi ro thời gian thực. Khi tài sản thế chấp tích lũy lợi nhuận, đệm chống thanh lý có thể tăng tự động, giảm các khoản thanh lý bắt buộc đột ngột.

Không giống như các mô hình tín dụng truyền thống che giấu rủi ro đằng sau các mức lãi suất có thể điều chỉnh và các điều khoản mờ đục, tín dụng on-chain làm cho rủi ro rõ ràng. Các tham số quản trị xác định các loại tài sản thế chấp chấp nhận được, mô hình định giá, khả năng chịu đựng rủi ro và các yếu tố kích hoạt thanh lý. Tính minh bạch này cho phép người tham gia tham gia với sự hiểu biết rõ ràng về cách tài sản của họ được bảo vệ (hoặc thanh lý) trong các tình huống căng thẳng.

Trong khuôn khổ này, thẻ không còn là sản phẩm trung tâm và trở thành điểm truy cập thân thiện với người dùng vào hệ thống tín dụng có thể lập trình rộng hơn. Hàm ý dài hạn là sự chuyển dịch từ các nền tảng thanh toán khép kín hướng tới các nguyên tắc tín dụng có thể tương tác có thể được truy cập qua thẻ, ví hoặc API, tất cả đều neo giữ vào quản trị on-chain và Kiểm soát rủi ro theo thời gian thực.

Như Arun nhấn mạnh, thẻ Crypto sẽ không biến mất chỉ đơn giản vì chúng thất bại; chúng sẽ mờ dần khi tín dụng on-chain chứng minh là một cách hiệu quả, minh bạch và sinh lợi hơn để chuyển đổi giá trị thành sức mua có thể chi tiêu. Sự phát triển—tín dụng gốc ví với thẻ như giao diện tùy chọn—được hiểu như một con đường dẫn đến một nền kinh tế on-chain linh hoạt, kiên cường hơn, nơi chi tiêu không yêu cầu từ bỏ quyền sở hữu sớm.

Ý kiến của: Vikram Arun, đồng sáng lập và CEO của Superform.

Cuộc trò chuyện xung quanh tín dụng on-chain vẫn đang tiếp diễn. Khi ví trở nên mạnh mẽ hơn và hệ sinh thái rộng lớn hơn thử nghiệm với cho vay có thể lập trình, người đọc nên theo dõi cách các khuôn khổ quản trị trưởng thành, cách các loại tài sản thế chấp mở rộng và cách chi tiêu thực tế thích ứng với một hệ thống ưu tiên lợi nhuận liên tục và rủi ro minh bạch.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tên Tín dụng on-chain sẽ vượt qua thẻ Crypto khi thanh toán chuyển đổi trên Crypto Breaking News – nguồn đáng tin cậy của bạn về tin tức Crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.