比特币库存公司Nakamoto崩盘：股价暴跌99%，6月退市期限逼近

Nakamoto Holdings,一家于去年8月推出的公开交易比特币库存公司,在经历了股价暴跌和一连串亏损后,正面临日益严重的财务危机,这些损失侵蚀了投资者信心并引发了退市的隐忧。

在不到一年的时间里,该公司的市值从接近240亿美元的高峰暴跌至约1.8亿美元——下跌约99.3%,抹去了约233亿美元的价值。 

第四季度巨额减记  

在周一晚间的报告中,Nakamoto报告称其数字资产在第四季度的公允价值损失为1.426亿美元,同时还有1080万美元的投资损失,与其在另一家比特币库存公司Metaplanet的持股有关。 

该公司表示,它在2025年开始时的任务是建立一家公开的、比特币原生企业,通过与KindlyMD合并完成公开上市,并通过收购BTC Inc和UTXO扩大业务范围。 

"我们建立了强大的比特币库存,制定了可扩展的资本策略,并……转型为一家完全整合的比特币运营企业,拥有推动持续增长的规模和基础设施,"首席执行官David Bailey在声明中表示。

尽管有这样的战略框架,但最近的文件披露了更令人担忧的运营细节。Bull Theory的分析师指出,该公司以平均售价约70,000美元出售了价值2000万美元的比特币——这些资产最初是以平均成本基础118,000美元收购的。 

这笔交易使这些代币产生了约40%的损失,并突显了一个核心问题:比特币的交易价格远低于Nakamoto的成本基础,在负债和融资结构保持不变的情况下,公司库存的价值正在缩水。

Nakamoto的融资脆弱性

该公司的资本结构也放大了其脆弱性。在推出时,Nakamoto通过公开股权私人投资(PIPE)筹集了5.1亿美元,并通过高级担保可转换票据额外筹集了2亿美元。 

2025年12月,该公司通过加密货币交易所Kraken获得2.1亿美元的比特币担保贷款,对其可转换债务进行了再融资。该贷款由同样的比特币作为担保,而这些比特币此后已跌至比Nakamoto购买价格低约40%的水平,如果价格持续低迷,公司将面临保证金和偿付能力压力。

由于股价连续超过30天低于1美元交易,Nakamoto目前不符合纳斯达克上市规则。如果情况得不到纠正,该公司可能在2026年6月8日被退市。 

从交易所潜在的除名将进一步限制Nakamoto本已有限的资本获取渠道,并降低股东的流动性,造成恶性循环。 

疲弱的股价限制了公司筹集股权以巩固资产负债表或回购折价比特币的能力,这反过来又削弱了Nakamoto所追求的库存模式业务的主要优势。

Bull Theory的分析师直言不讳地总结了这一困境:比特币库存模式取决于三个要素的配合——BTC足够低的成本基础、能够实现资本筹集的强劲股价,以及持续获得融资的渠道。 

如果其中任何一个要素出现问题,该模式就会迅速瓦解。在Nakamoto,这三个要素都已恶化:比特币的交易价格远低于公司的收购成本,股权价值已经崩溃,在退市风险中获得新资本的渠道实际上已经不可用。

特色图片来自OpenArt,图表来自TradingView.com