美联储米兰称贸易不确定性加剧，呼吁加快降息节奏

美联储官员米兰表示，近期贸易不确定性显著上升，企业对未来订单、关税环境与供应链稳定性的信心走弱，已经开始在投资计划与招聘意愿中显现。他认为，在通胀逐步回落且通胀预期保持锚定的背景下，美联储应“在数据允许的前提下，以更快的节奏下调政策利率”，以缓冲外部冲击对美国内需与就业的潜在拖累。

米兰指出，贸易相关的政策不确定性主要集中在三方面：

• 关税与贸易壁垒潜在上调，导致企业定价与库存策略更趋保守；
• 关键零部件与中间品的供应再度出现延误风险，拉长交货周期、抬升运营成本；
• 海外需求走弱对出口板块的边际影响加大，制造业新订单指标承压。

他强调，“实际利率偏高与金融条件阶段性收紧”可能放大上述冲击的滞后效应。若货币政策调整过慢，企业或倾向于削减资本开支与招聘，以防范利润率下滑和现金流压力，从而累积为更广泛的增长风险。

在通胀问题上，米兰表示，核心通胀虽较去年高点明显回落，但服务项通胀仍具黏性。当前的关键在于“避免因政策滞后让增长成本过高，同时保持对物价稳定的可信承诺”。他支持“以会议为单位、数据依赖”的路径，但认为在风险平衡转向增长一侧时，应更果断地降低名义利率，以压低实际利率水平。

市场反应
米兰讲话发布后，利率市场迅速定价。联邦基金利率期货显示，投资者对年内累计降息幅度的预期上调；2年期美债收益率短线下挫约3–6个基点，10年期收益率同步走低。美元指数承压回落，黄金价格上行，成长型科技股与利率敏感板块走强。部分分析师指出，若随后发布的就业与通胀数据配合，委员会内部的鸽派倾向可能获得更多支持。

各方观点

• 鸽派解读：贸易不确定性上升是对需求的前瞻性负面信号，领先指标走弱时应预防式放松，以降低硬着陆概率。
• 鹰派担忧：服务通胀与工资增速仍偏高，过快降息可能再度推升通胀预期，损害政策信誉。
• 中性评估：若金融条件指数在不降息情况下已明显放松，实际降息步伐仍需与数据同步，防止传导过度。

后续看点

• 数据层面：非农就业、核心CPI/PCE、ISM制造与服务业新订单分项、进口价格指数；
• 贸易与供应链：关税政策动向、港口拥堵与海运费、企业资本开支指引；
• 政策沟通：即将到来的FOMC会议纪要与点阵图变化，其他FOMC票委的公开讲话是否呼应。

相关背景
过去数月，全球贸易摩擦与供应链再配置议题升温，企业在财报电话会中多次提及“需求能见度下降”“库存去化延长”。与此同时，美国通胀自高位回落，但服务项与住房相关通胀趋于黏性。市场围绕“软着陆”与“二次通胀”的讨论交替升温，政策路径不确定性较高。