本益比 – 初學者指南

對於任何市場的投資者來說，歷史數據和預測是塑造每個人未來計劃的重要指南。為此目的使用了各種工具。其中之一是市盈率。市盈率揭示了投資者願意為公司在給定年份中每賺取1美元支付多少錢。市盈率通常按年計算。在加密貨幣市場中，大多數分析師不喜歡考慮市盈率，但以下討論闡明了它對區塊鏈網絡的重要性與對股票市場的重要性相同。

如何計算市盈率

當我們了解傳統市場中如何計算市盈率時，將更容易將這個概念應用於加密貨幣市場。當你打算將資金投入一家公司時，如果計算市盈率，你就能更好地決定投資規模。你可以使用以下公式計算比率：

市盈率 = (股價 / 每股收益)

為了更具體地說明，假設股票價格為100美元，每股收益(EPS)為20美元。

市盈率 = 100美元 / 20美元 = 5美元

股票價格已經隨時可供任何人查看並用於計算。至於EPS，有一些公司在其年度報告或流行的金融網站如Yahoo Finance、TradingView、Bloomberg等上提供這一數據。如果沒有提供，你可以使用以下公式計算：

EPS = (淨收入 - 優先股股息) / 加權平均流通股數

• 淨收入 = 公司稅後利潤（來自收益表）。
• 優先股股息 = 欠優先股股東的錢（被減去是因為EPS與普通股有關）。
• 加權平均股數 = 考慮期間內的股票回購、分割或新發行。

加密貨幣中的市盈率

由於市盈率是一個重要的信息，其較高的值表示上升趨勢，較低的值預示下降，因此必須存在某種方法將其應用於加密貨幣市場。在加密貨幣中，沒有通用的EPS，但一些分析提供商通過將代幣的市場價值除以協議的收益（成本後保留的價值）或其收入（產生的費用）來調整市盈率。這些現金流實際上越接近代幣持有者或國庫，該比率就越類似於股權市盈率。

代幣收益如何定義

使用兩種常見的分母：

協議收入：應用程序或鏈的用戶支付的費用。這通常代表股票市場中的銷售額。  

協議收益：收入減去驗證者激勵或流動性挖礦等成本；這反映了項目實際保留的價值。

由於代幣設計不同，收益應與代幣的價值捕獲機制一起閱讀（代幣是否接收費用分享、回購/銷毀或什麼都沒有？）。

加密貨幣項目的臨時公式可如下所示：

加密市盈率 ≈ 市值（或FDV）÷ 年化協議收益

在哪裡找到輸入數據

鏈上數據平台發布每個協議的費用、收入，有時還有收益，你可以將其與市值配對來計算類似市盈率的比率。例子包括Token Terminal（費用/收入/收益的方法頁面）和DefiLlama的費用/收入追蹤器。

NVT：基礎層代幣的加密市盈率

對於像BTC這樣沒有明確"收益"的資產，分析師有時使用網絡價值對交易比率（NVT）：市值 ÷ 鏈上交易價值。它不是基於收益的，但被用作使用率的代理指標。較高的NVT可能表示估值超過活動。請注意，NVT有已知的限制和幾個提議的修復方案。

如何解釋加密市盈率

1. 同類比較。跨協議比較只有在收益定義一致（例如，收益與收入）且協議有類似的商業模式時才有意義。

2. 注意代幣經濟學。稀釋、排放和費用轉換可以改變誰實際接收價值，如果持有者不能獲取現金流，就會打破股權類比。

3. 謹慎使用追蹤與前瞻。許多網站將最近30天的費用/收益年化（追蹤快照）。前瞻視圖需要明確的假設，在加密貨幣中標準化程度較低。

優勢

簡單的衡量標準。它讓你可以根據你為每單位生成的價值支付多少來對協議進行排名，特別是當收益真正歸屬於持有者時。

類別內可比較。它在類別內效果最佳（DEX與DEX比較，CEX與CEX比較）。

局限性

非通用。許多代幣沒有直接的現金流，因此市盈率標籤可能會產生誤導。在這種情況下，考慮市銷率風格的比率、用戶增長或活動指標。

會計選擇很重要。激勵是否被視為成本可能會大幅改變比率。鏈上活動代理不完美。NVT和類似措施可能會被流失、垃圾郵件或L2遷移扭曲，因此最好與其他指標一起使用。

市盈率的類型

市盈率可以有四種類型。

1. 追蹤市盈率：從命名法中可以清楚看出，它揭示了上一財年的市盈率值。這是最常報告的數字，反映了實際表現。

2. 前瞻市盈率：使用前幾年的數據，前瞻市盈率預測公司未來一年的表現。

3. 絕對市盈率：這是基本的市盈率計算—當前價格除以最新的EPS。它不考慮任何其他值或記錄。

4. 相對市盈率：它將公司的市盈率與基準進行比較，如行業平均水平或歷史表現。

為什麼市盈率很重要

在查看市盈率時，重要的是要記住，數字本身並不能說明全部情況。如果一家公司有較高的市盈率，通常意味著投資者樂觀，預期利潤會增長，並願意為這些未來收益支付更多。較低的市盈率可能意味著股票被低估或公司正經歷困難時期。

但什麼算作"高"或"低"實際上取決於行業。例如，科技公司往往有較高的市盈率，因為人們相信它們快速增長的潛力，而公用事業公司通常由於其穩定但較慢的增長而有較低的比率。

結論

市盈率是投資者判斷公司或加密貨幣是否值得考慮的重要工具。你可以使用追蹤市盈率來評估公司過去一年的表現，或使用前瞻市盈率來預測未來一年的表現。價值越高，公司或代幣越好。對於加密貨幣，可以考慮區塊鏈網絡的收益進行計算。