مع تزايد ترميز أصول العالم الحقيقي (RWA)، تدخل صناعة العملات المشفرة أراضي غير مألوفة، مما يجلب الأسهم التقليدية والائتمان الخاص والأوراق التجارية على السلسلة ويكشف عن مخاطر حرجة محتملة على طول الطريق.

يقول مارسين كازميرتشاك، المؤسس المشارك لمزود الأوراكل ريدستون، إن هناك خطرًا يتم تجاهله محتملًا: فجوة عطلة نهاية الأسبوع، حيث تتداول العملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، بينما لا تفعل وول ستريت ذلك.

في التمويل التقليدي، إذا ضربت كارثة شركة ما خلال عطلة نهاية الأسبوع، يكون السوق مغلقًا ثم "ينخفض" السهم عندما يدق جرس الافتتاح يوم الاثنين. في الوقت نفسه، في سوق العملات المشفرة، لا يتوقف التداول أبدًا. مع جلب المزيد من الأسهم على السلسلة، يمكن أن تشكل الفجوة في تداول عطلة نهاية الأسبوع على البلوكشين للأسهم التقليدية مقابل وقت فتح السوق يوم الاثنين خطرًا، وفقًا لكازميرتشاك.

على سبيل المثال، تتيح النسخة المرمزة من سهم تسلا التي يتم تداولها في بورصة لامركزية للمتداولين شراءها وبيعها في الساعة 3:00 صباحًا يوم الأحد، بينما يظل سوق التمويل التقليدي مغلقًا.

"تخيل إذا انفجر مصنع تسلا خلال عطلة نهاية الأسبوع - الأسواق التقليدية مغلقة، لكن الأسواق على السلسلة مفتوحة،" قال كازميرتشاك في مقابلة مع كوين ديسك في ديفكونيكت بوينس آيرس. "قد نرى خللًا في السهم المرمز مقابل القيمة الحقيقية في ناسداك."

هذا التناقض، كما يجادل، يمكن أن يخلق ما يسميه "خلل السعر،" حيث يبدو الأصل على السلسلة مستقرًا، ولكن فقط لأن الأوراكل، التي ترسل البيانات من العالم الخارجي إلى البلوكشين، توقفت عن تحديث الأسعار. عادة ما يقوم المزودون الرئيسيون بتجميد تغذيات أسعار الأسهم عندما تغلق الأسواق الأمريكية في الساعة 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الجمعة، ويستأنفون فقط صباح يوم الاثنين. في تلك النافذة، يمكن أن تستمر إصدارات تسلا على السلسلة، أو أي سهم آخر، في التداول، حتى لو كان سعرها في العالم الحقيقي قد تغير بشكل كبير.

تركز معظم أنشطة تداول الأسهم المرمزة حاليًا على البورصات المركزية، حيث غالبًا ما يكون تداول هذه المنتجات محدودًا خلال عطلة نهاية الأسبوع. لكن هدف الصناعة هو جعل هذه الأسهم المرمزة بدون إذن ومتاحة في بروتوكولات DeFi. هذا يعني نشاطًا على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

إذا لم يقم الأوراكل بالتحديث حتى إعادة فتح الأسواق، يمكن أن تتداول البروتوكولات على السلسلة بأسعار "شبح"، مما يخلق فرصًا هائلة للمراجحة أو يترك بروتوكولات الإقراض بضمانات غير كافية.

'مخاطر متأصلة'

تزداد المشكلة مع التعقيد.

في حين أن العملات المستقرة آمنة نسبيًا، أشار كازميرتشاك إلى أن السوق يتحول نحو منتجات أكثر تعقيدًا، مثل المحافظ المرمزة للائتمان والأوراق التجارية والأسهم.

"في الأساس، نحن نرى إطلاق صندوق تحوط على السلسلة،" لاحظ كازميرتشاك، واصفًا المحافظ المستقبلية التي قد تكون "50٪ مخصصة في سندات الخزانة، و20٪ في الائتمان الخاص، و20٪ في الأوراق التجارية، و10٪ تدار بنشاط."

إذا تأخرت الأوراكل أثناء تقلبات العالم الحقيقي، يمكن أن تترك بروتوكولات DeFi المنظمة تسعر الأصول بشكل خاطئ. تدعو ريدستون إلى بنية أوراكل معيارية وتدعم نماذج "PUSH" و"Pull". في نموذج "Pull"، يحصل المستخدمون على البيانات المقدمة على السلسلة عندما يتفاعلون مع بروتوكول، مما يعني أن "البيانات دائمًا طازجة،" وفقًا لكازميرتشاك. ومع ذلك، اعترف بأن معظم البروتوكولات لا تزال تعتمد على النموذج القديم لأنه أسهل في الدمج.

"في الوقت الحالي، من المحتمل أن يكون حوالي 90٪ من الحلول تستخدم PUSH Oracle،" قال، مشيرًا إلى أنه بينما كان "Pull" ابتكارًا للتوسع، فإن غالبية السوق لا تزال تتكيف مع المعيار القديم. حتى تتطور الأوراكل والبروتوكولات لمراعاة هذه الاختلافات في التوقيت، اقترح كازميرتشاك أن فرضية التمويل المرمز على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع تحمل مخاطر متأصلة.

مع دخول المزيد من أصول العالم الحقيقي إلى الحياة، سيكون التحدي هو إدارة الفجوة بين البروتوكولات المفتوحة والأسواق التقليدية المغلقة.

"ما زلنا بحاجة إلى رؤية كيف يتصرفون في عطلة نهاية الأسبوع،" حذر كازميرتشاك.

اقرأ المزيد: ناسداك تسعى للحصول على موافقة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لترميز الأسهم