Seiring meningkatnya tokenisasi aset dunia nyata (RWA), industri kripto memasuki wilayah yang tidak familiar, membawa ekuitas tradisional, kredit swasta, dan surat berharga komersial ke on-chain dan mengungkap potensi risiko kritis di sepanjang jalan.

Marcin Kaźmierczak, co-founder penyedia oracle RedStone, mengatakan ada risiko yang berpotensi diabaikan: kesenjangan akhir pekan, di mana kripto berdagang 24/7, sementara Wall Street tidak.

Dalam keuangan tradisional, jika bencana menimpa perusahaan di akhir pekan, pasar ditutup dan kemudian saham "turun drastis" ketika bel pembukaan berbunyi pada hari Senin. Sementara itu, di pasar kripto, perdagangan tidak pernah berhenti. Seiring semakin banyak saham dibawa ke on-chain, kesenjangan dalam perdagangan akhir pekan di blockchain untuk ekuitas tradisional versus ketika pasar dibuka pada hari Senin bisa menimbulkan risiko, menurut Kaźmierczak.

Misalnya, versi tokenisasi saham Tesla yang diperdagangkan di bursa terdesentralisasi memungkinkan trader untuk membeli dan menjualnya pada pukul 3:00 pagi di hari Minggu, sementara pasar TradFi tetap tutup.

"Bayangkan jika pabrik Tesla meledak di akhir pekan—pasar tradisional tutup, tetapi pasar on-chain terbuka," kata Kaźmierczak dalam wawancara dengan CoinDesk di Devconnect Buenos Aires. "Kita mungkin melihat dislokasi saham yang ditokenisasi versus nilai sebenarnya di Nasdaq."

Ketidakcocokan ini, menurutnya, bisa menciptakan apa yang dia sebut "dislokasi harga," di mana aset on-chain tampak stabil, tetapi hanya karena oracle, yang mengirimkan data dari dunia luar ke blockchain, telah berhenti memperbarui harga. Penyedia utama biasanya membekukan umpan harga ekuitas ketika pasar AS tutup pada pukul 4 sore ET Jumat, dan baru dilanjutkan pada Senin pagi. Dalam jendela waktu itu, versi on-chain Tesla, atau saham lainnya, bisa terus diperdagangkan, bahkan jika harga dunia nyata mereka seharusnya berubah secara dramatis.

Sebagian besar aktivitas perdagangan saham tokenisasi saat ini berfokus pada bursa terpusat, di mana perdagangan produk-produk ini sering dibatasi selama akhir pekan. Tetapi tujuan industri adalah membuat saham tokenisasi ini tanpa izin dan tersedia di protokol DeFi. Itu berarti aktivitas 24/7.

Jika oracle tidak memperbarui sampai pasar dibuka kembali, protokol on-chain bisa berdagang dengan harga "hantu", menciptakan peluang arbitrase besar atau membuat protokol pinjaman kekurangan jaminan.

'Risiko inheren'

Masalah ini semakin intensif dengan kompleksitas.

Sementara stablecoin relatif aman, Kaźmierczak menunjukkan bahwa pasar bergeser menuju produk yang lebih kompleks, seperti portofolio tokenisasi kredit, surat berharga komersial, dan ekuitas.

"Pada dasarnya, kita melihat peluncuran hedge fund on-chain," kata Kaźmierczak, menggambarkan portofolio masa depan yang mungkin "50% dialokasikan ke T-Bills, 20% ke kredit swasta, 20% ke surat berharga komersial, dan 10% dikelola secara aktif."

Jika oracle tertinggal selama volatilitas dunia nyata, protokol DeFi terstruktur bisa salah menentukan harga aset. RedStone mengadvokasi arsitektur oracle modular dan mendukung model "Push" dan "Pull". Dalam model "Pull", pengguna mendapatkan data yang dikirimkan on-chain ketika mereka berinteraksi dengan protokol, yang berarti "data selalu segar," menurut Kaźmierczak. Namun, dia mengakui bahwa sebagian besar protokol masih mengandalkan model lama karena lebih mudah diintegrasikan.

"Saat ini, mungkin sekitar 90% solusi menggunakan Push Oracle," katanya, mencatat bahwa meskipun "Pull" adalah inovasi untuk penskalaan, mayoritas pasar masih mengadaptasi standar lama. Sampai oracle dan protokol berkembang untuk memperhitungkan ketidakcocokan waktu ini, Kaźmierczak menyarankan bahwa premis keuangan tokenisasi 24/7 membawa risiko inheren.

Seiring semakin banyak RWA yang aktif, tantangannya akan menjadi mengelola kesenjangan antara protokol terbuka dan pasar tradisional tertutup.

"Kita masih perlu melihat bagaimana mereka berperilaku di akhir pekan," Kaźmierczak memperingatkan.

Baca lebih lanjut: Nasdaq Mencari Persetujuan Dari SEC AS untuk Tokenisasi Saham