ECBが新しいブレティンでトークン化した資本市場に慎重な道筋を設定

欧州中央銀行(ECB)は、欧州の資本市場のトークン化に向けた慎重な道筋を示し、この技術が効率性の向上をもたらすのは、中央銀行マネーに固定され、インフラストラクチャーの相互運用性が維持され、規制が「堅固で支援的」である場合のみであると述べた。 

月曜日に公開された最新のマクロプルーデンシャル・ブルテンにおいて、ECBは分散型台帳技術(DLT)が欧州連合の貯蓄・投資同盟の深化に貢献する可能性があるとしつつも、その恩恵は相互運用可能なインフラストラクチャーと、政策立案者が新たなリスクに対応できるかどうかにかかっていると警告した。 

中央銀行のこの姿勢は、決済や金融の安定性に対する管理を緩めることなく、域内の市場インフラを近代化する取り組みを強調している。

ECBは、トークン化とDLTが「コンセプトから初期段階の展開へと移行している」としながらも、その恩恵は「欧州の政策行動が歩調を合わせた場合にのみ安全に実現される」と述べた。

ECB、トークン化された資本市場の条件を明示

ブルテンの1つの記事では、トークン化された資産が発行から決済までのチェーンをどのように再構築し、業務上の摩擦を削減し、流通市場の流動性を向上させる可能性があるかについて説明している。証券と現金を互換性のある台帳に移し、企業活動を自動化することで、トークン化は今日複数の仲介業者とレガシーシステムに依存しているプロセスを合理化できると著者らは主張している。 

しかし、この分析は、効率性の向上は互換性のないプラットフォームのパッチワークを回避し、トークン化された市場での決済に、商業銀行マネーや民間発行トークンだけでなく、中央銀行マネーが使用できることを保証することにかかっていると強調している。

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さらに別の記事では、トークン化された債券の新興市場を詳しく調査し、従来の形式と比較して、借入コストを削減し、ビッドアスクスプレッドを縮小できるという初期の証拠を見出している。 

著者らは、これを部分的には業務効率の向上、部分的には決済と担保管理に関する透明性とプログラマビリティの向上に起因するとしている。しかし、彼らはこれらの恩恵を暫定的かつ条件付きのものとして位置づけ、技術的、法的、流動性のリスクが残っており、トークン化が主要な取引や厳選された発行体を超えて拡大した際に、その優位性が持続するかどうかを政策立案者が監視する必要があると警告している。

トークン化されたMMFとユーロステーブルコインを精査

ブルテンはまた、トークン化されたマネーマーケットファンドとユーロ建てステーブルコインを詳しく検討し、それらをオンチェーンの現金類似商品における並行実験として扱っている。

ある記事では、トークン化されたマネーマーケットファンド(MMF)は、従来の流動性とランリスクをほぼ再現しているが、新たな業務上の脆弱性を重ねており、ステーブルコインと並んでストレス下でどのように振る舞うかについて疑問を提起していると強調している。

別の記事では、暗号資産市場規制(MiCA)に準拠したユーロステーブルコインが国債への需要を再構築し、発行体が預金と準備金の要件をどのように満たすかに応じて、市場の混乱時に流動性バッファーとして機能するか、または銀行の伝染の新たな経路となる可能性があると主張している。 

ブルテンの5つの記事全体を通して、ECBの姿勢は明確である。トークン化は統合された資本市場というビジョンを支援できるが、それは政策、プルーデンス規則、中央銀行インフラが同期して進化する場合に限られる。

CointelegraphはECBにコメントを求めたが、記事公開時点では回答を得ていない。

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