狗狗币重返聚光灯下 — 不是因为价格波动，而是因为华尔街可能很快会有第二种交易方式。
- 灰度投资即将推出其狗狗币ETF，GDOG。
- 分析师预计可能在11月24日左右首次亮相。
- GDOG旨在通过直接SEC批准提供现货式DOGE敞口。
- DOJE已经使用更快的合成衍生品结构进行交易。
- 一旦推出，投资者将拥有两种截然不同的DOGE ETF选择。
灰度投资的低调监管推动正逐步完成，如果时机成熟，机构交易台可能会在11月底前转向新的DOGE交易所交易基金。
使这一时刻不同寻常的是，狗狗币今年早些时候已经成为ETF成功案例。第一只DOGE基金出现得比任何人预期的都要早，让竞争对手措手不及，并证明了除了比特币和以太坊之外，市场对加密货币工具有真正的需求。现在，这场竞赛进入第二章，这次灰度投资想要领先。
分析师预计倒计时即将开始
关注该领域的ETF研究人员表示，该公司可能在几周内就会启动。这一预测 — 指向11月24日左右 — 并非基于SEC公开日历，而是基于灰度投资在将其加密信托转变为交易所交易基金时所使用的模式。
该公司一直在一种资产接一种资产地重复相同的策略，而狗狗币是队列中的下一个。
灰度投资有意选择较慢的路径
该公司于2025年8月通过为狗狗币信托提交S-1表格启动了这一计划，随后在1月底向纽约证券交易所Arca提交了19b-4申请。这两份文件都属于1933年《证券法》范畴 — 这是一条在SEC直接批准前无法进行交易的路径。
这不是进入市场的最快路径。而这正是重点所在。1933年法案结构表明，ETF将由狗狗币本身支持，而非替代性敞口工具。机构买家通常将此标记为ETF的"干净"版本，因为其表现与资产而非衍生品挂钩。
竞争对手ETF如何抢先进入市场
灰度投资未能率先推出与品牌无关 — 而是关乎结构。REX-Osprey之所以能够提前到达终点线，是因为其ETF，DOJE，完全没有遵循1933年法案路径。它是使用1940年《投资公司法》推出的，这是一条如果监管机构不干预，则在75天后自动生效的监管通道。
这一时间优势改变了一切。这意味着DOJE于2025年9月18日在CBOE开始交易，而其他所有DOGE ETF提案仍在审核中。
合成而非现货 — 截然不同的DOGE
这两个ETF候选人也服务于截然不同的受众。
DOJE不持有任何狗狗币。其投资组合约80%分配给期货和相关合约，而大约20%投资于国库券。对DOGE的敞口是通过开曼群岛子公司管理的衍生品策略合成实现的 — 完全符合1940年法案，并且足够快速地首先进入市场。
另一方面，灰度投资的GDOG旨在模仿现货式敞口，这就是为什么监管机构需要更长的审批周期。
加密ETF竞争超越DOGE范围日益激烈
狗狗币ETF戏剧并非孤立发生。机构产品发布正在整个加密市场中增加：通过Canary Capital出现了一个现货XRP ETF，而VanEck已经推出了零费用的Solana ETF，震动了整个行业的费用结构。每个新产品都扩大了单一资产ETF阵容 — 为投资者资金流动创造了直接竞争。
狗狗币以230.9亿美元的市值舒适地位于前10大加密货币之内，其极其活跃的衍生品市场使其在ETF需求方面处于有利位置。
如果监管批准落地且GDOG最终上市，投资者不仅将获得第二个DOGE工具 — 他们将拥有两个建立在完全不同机制上的ETF。这一结果可能会重塑发行商如何尝试捕获未来加密资金流入：通过速度、结构或两者兼备。
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