S&P Global Ratings 給予 Michael Saylor 的 Strategy 公司「B-」信用評級，這是被視為垃圾級或投機級的水平。 這家前身為 MicroStrategy 的公司獲得此評級是因為其大量持有 Bitcoin、業務多元化有限以及美元流動性薄弱。S&P 表示該公司的前景仍然穩定。 這一評級使 Strategy 成為第一家從主要評級機構獲得正式信用評級的 Bitcoin 財庫公司。Strategy 已從一家軟體公司重新定位為 Bitcoin 控股公司，利用股權和債務發行所得購買並持有加密貨幣作為其財庫策略的一部分。 大量持有 Bitcoin 使 Strategy 易受價格波動和政策變化影響 S&P 指出，Strategy 對 Bitcoin 的集中持有既是其定義性優勢，也是其最大弱點。該公司的資產負債表幾乎完全暴露於這種數字資產，使其對市場波動和潛在監管變化高度敏感。 評級機構還注意到結構性不匹配，因為 Strategy 的債務和優先股義務以美元計價，而其大部分資產則以 Bitcoin 持有。 截至 2025 年 6 月，該公司持有價值約 700 億美元的 Bitcoin，而可轉換債務總額約為 80 億美元，將從 2028 年起到期。S&P 表示，Strategy 通過資本市場獲取資金來管理其債務到期的能力是穩定前景背後的關鍵因素。 分析師指出 Bitcoin 資產主導公司估值導致結構性緩衝薄弱 儘管如此，分析師指出該公司的調整後資本狀況仍「顯著為負」。由於 S&P 在計算調整後資本時從權益中扣除 Bitcoin 資產，Strategy 大量持有加密貨幣導致結構性資本基礎薄弱。 該公司在 2025 年中期的風險調整資本比率深度為負，這是由其持有資產的波動性和非收益性質所驅動。 Strategy 的核心軟體業務提供企業分析工具，仍然僅略有盈利，對營運現金流的貢獻很小。2025 年上半年，該公司報告營運現金流為負 3700 萬美元，而其 81 億美元的稅前收益幾乎完全來自 Bitcoin 價格上漲。 S&P 表示 800 億美元市值反映投資者需求，儘管存在集中 Bitcoin 風險 S&P 還將網絡安全列為重大風險。Strategy 通過多家機構託管商持有 Bitcoin，但保險覆蓋僅佔其總持有量的一小部分。該機構表示，任何私鑰丟失或託管失敗都可能嚴重損害公司的流動性狀況。 儘管存在這些弱點，S&P 肯定了 Strategy 的嚴格債務管理和強大的資本市場獲取能力。該公司一直通過可轉換債務和股權發行來為其義務再融資，避免近期到期。其市值約為 800 億美元，反映了投資者通過傳統證券獲取 Bitcoin 敞口的需求。 穩定前景取決於資本市場獲取和美元流動性改善 S&P 表示，該公司的流動性狀況因每年超過 6.4 億美元的優先股股息而承受壓力，儘管這些支付相對於其總 Bitcoin 持有量而言很小。 公司可以推遲這些股息，但這樣做將帶來治理後果，包括授予優先股股東董事會代表權。 展望未來，S&P 表示在未來 12 個月內升級不太可能，但如果 Strategy 改善其美元流動性並減少對可轉換債務的依賴，則可能發生升級。然而，如果公司失去市場獲取能力或面臨嚴重的 Bitcoin 價格下跌，則可能會被降級。S&P Global Ratings 給予 Michael Saylor 的 Strategy 公司「B-」信用評級，這是被視為垃圾級或投機級的水平。 這家前身為 MicroStrategy 的公司獲得此評級是因為其大量持有 Bitcoin、業務多元化有限以及美元流動性薄弱。S&P 表示該公司的前景仍然穩定。 這一評級使 Strategy 成為第一家從主要評級機構獲得正式信用評級的 Bitcoin 財庫公司。Strategy 已從一家軟體公司重新定位為 Bitcoin 控股公司，利用股權和債務發行所得購買並持有加密貨幣作為其財庫策略的一部分。 大量持有 Bitcoin 使 Strategy 易受價格波動和政策變化影響 S&P 指出，Strategy 對 Bitcoin 的集中持有既是其定義性優勢，也是其最大弱點。該公司的資產負債表幾乎完全暴露於這種數字資產，使其對市場波動和潛在監管變化高度敏感。 評級機構還注意到結構性不匹配，因為 Strategy 的債務和優先股義務以美元計價，而其大部分資產則以 Bitcoin 持有。 截至 2025 年 6 月，該公司持有價值約 700 億美元的 Bitcoin，而可轉換債務總額約為 80 億美元，將從 2028 年起到期。S&P 表示，Strategy 通過資本市場獲取資金來管理其債務到期的能力是穩定前景背後的關鍵因素。 分析師指出 Bitcoin 資產主導公司估值導致結構性緩衝薄弱 儘管如此，分析師指出該公司的調整後資本狀況仍「顯著為負」。由於 S&P 在計算調整後資本時從權益中扣除 Bitcoin 資產，Strategy 大量持有加密貨幣導致結構性資本基礎薄弱。 該公司在 2025 年中期的風險調整資本比率深度為負，這是由其持有資產的波動性和非收益性質所驅動。 Strategy 的核心軟體業務提供企業分析工具，仍然僅略有盈利，對營運現金流的貢獻很小。2025 年上半年，該公司報告營運現金流為負 3700 萬美元，而其 81 億美元的稅前收益幾乎完全來自 Bitcoin 價格上漲。 S&P 表示 800 億美元市值反映投資者需求，儘管存在集中 Bitcoin 風險 S&P 還將網絡安全列為重大風險。Strategy 通過多家機構託管商持有 Bitcoin，但保險覆蓋僅佔其總持有量的一小部分。該機構表示，任何私鑰丟失或託管失敗都可能嚴重損害公司的流動性狀況。 儘管存在這些弱點，S&P 肯定了 Strategy 的嚴格債務管理和強大的資本市場獲取能力。該公司一直通過可轉換債務和股權發行來為其義務再融資，避免近期到期。其市值約為 800 億美元，反映了投資者通過傳統證券獲取 Bitcoin 敞口的需求。 穩定前景取決於資本市場獲取和美元流動性改善 S&P 表示，該公司的流動性狀況因每年超過 6.4 億美元的優先股股息而承受壓力，儘管這些支付相對於其總 Bitcoin 持有量而言很小。 公司可以推遲這些股息，但這樣做將帶來治理後果，包括授予優先股股東董事會代表權。 展望未來，S&P 表示在未來 12 個月內升級不太可能，但如果 Strategy 改善其美元流動性並減少對可轉換債務的依賴，則可能發生升級。然而，如果公司失去市場獲取能力或面臨嚴重的 Bitcoin 價格下跌，則可能會被降級。